Wir veröffentlichen erstmals in deutscher Sprache aufgrund der Bedeutung dieser Entwicklung im PfandbriefmarktDie Münchener Hypothekenbank eG hat gerade eine "ESG-markierten" Pfandbrief (Covered Bond) zur Refinanzierung von Darlehen an Wohnbaugenossenschaften emittiert. Oekom Research hat ein Zweitgutachten über die "soziale" Vorteile der Transaktion erstellt.
Es handelt sich um eine 300 Mio EUR Anleihe mit 5-Jahres-Laufzeit, Kupon von 0,375 % und Aaa-Rating von Moody 's, laut Pressemitteilung der Bank. Federführend platziert wurde die Anleihe von Credit Agricole CIB, der Landesbank Baden-Württemberg und der WGZ-Bank.
Bei dieser Emission ist es gelungen, die Investorenbasis der MünchenerHyp durch die Ansprache von SRI (Socially Responsible Investments) - Investoren zu erweitern. Diese zeichneten 32% der gedeckten Schuldverschreibungen, eine Gruppe von Investoren, die bisher nicht als Käufer der Pfandbriefe der Emittentin teilnahmen.
Die Anleihe wurde 1,6x überzeichnet, was bedeutet, dass die Nachfrage das Angebot von 300 Mio EUR um das 1,6 fache übertraf.
Bei der Anleihe handelt es sich nicht um einen „grünen“ oder Klima Bond – die Erlöse des Pfandbriefs werden zum Zwecke der Finanzierung genossenschaftlicheWohnungsbauprogramme verwendet, welche durchaus grüner Natur z.B. bei energieeffizienten Wohneinheiten sein können, aber umfassende Gewissheit besteht nicht. Diese Emission etabliert den thematischen Covered Bond - eine große Innovation innerhalb 3 Trillionen großen globalen Bond Marktes. Und genau das ist der Grund, weshalb wir über den Pfandbrief berichten: diese Transaktion dient als Modell wie grüne Covered Bonds an den Markt gebracht werden können.
Die Münchener Hypothekenbank wollte ursprünglich eigentlich einen grünen Pfandbrief verkaufen, aber die Datenlage über die Effizienz der Gebäude war schwer einzugrenzen.
Die Climate Bonds Initiative wird nun mit der Emittentin gemeinsam auf der Basis der Green Property Kriterien für die Klima-Bonds-Standards zusammenarbeiten, um dieses Ziel zu erreichen.
Pfandbriefe zeichnen sich dadurch aus, dass neben dem separierten Deckungsstock die Gläubiger im Falle der Insolvenz der Emittentin auch einen Anspruch gegen das unbesicherte Vermögen der Bank haben.
Daher gilt der Covered Bond im Vergleich zur einfachen Bankschuldverschreibung als viel sicherer und erhält typischerweise ein höheres Rating als das des Emittenten.
Das ist für die Emittentin vorteilhaft, denn sie bekommt Kapital zu einem niedrigeren Zinssatz als sie für ihre eigenen unbesicherten Schuldverschreibungen.
Das Geheimnis des Erfolgs des Marktsegments von Covered Bonds liegt in der staatlichen Regulierung - es gibt klare Regeln darüber, welche Geschäfte Banken ausüben können und unter welchen Parametern, welcher Anteil der Darlehen verwendet werden kann, usw.
Investoren freuen sich über die Regulierung und haben starkes Vertrauen in das Konzept, weshalb diesem Marktsegment und seinen Finanzierungsmöglichkeiten traditionell ein hohes Potential zugeschrieben wird.
Bei grünen Covered Bonds ist der entscheidende Vorteil, dass die Anleihe-Investoren in der Lage sind, in grüne Vermögenswerte bei vergleichsweise geringem Risiko zu investieren.
In den meisten Ländern ist die Zusammensetzung des Deckungstocks der Covered Bonds transparent, somit haben Anleihenanalysten die Gelegenheit, Erfahrungen in der Analyse grüner Vermögenswerte, wie z.B. bei grünen Immobilienkrediten zu erlangen, ohne das eigentliche Kreditrisiko des Einzelkredits zu tragen. So muss z.B. unter dem Pfandbriefgesetz ein notleidender Kredit aus dem Deckungsstock entfernt werden.
Diese Lösung kann ein Kernproblem institutionelle Anleger lösen, welches darin besteht, dass Portfolio Manager regelmäßig über keine (historischen) Informationen von Low-Carbon Vermögenswerten verfügen, die aber für eine Investment Analyse entscheidend sind.
Durch die Bereitstellung relevanter Daten und Informationen zur Performance grüner Vermögenswerte besteht nicht nur die Möglichkeit, den grünen Covered Bond Markt fundamental auszubauen und zu stärken. Ferner besteht dadurch auch die Möglichkeit, den Verbriefungsmarkt für die Entwicklung kosteneffiziente Finanzierungen grüner Vermögenswerte, die nicht von Covered Bond Gesetzen erfasst werden, zu nutzen.
Grüne Covered Bonds können als entscheidende Brücke zwischen dem Markt für grüne Unternehmensanleihen, die derzeit die Emissionstätigkeit dominieren, und dem grünen Verbriefungsmarkt dienen. Zur Erreichung der Klimafinanzierungsziele gehen wir davon aus, dass Verbriefungen zukünftig im Markt für grüne Anleihen eine wesentliche Rolle spielen werden müssen.
Covered Bonds haben eine andere Struktur im Vergleich zu grünen Anleihen die bisher an den Markt gekommen sind. Der Prozess der Gewährleistung der grünen Glaubwürdigkeit sollte den gleichen Anforderungen und Prozessen in Analogie zu speziell gekennzeichneten Unternehmensanleihen im grünen Bond Markt entsprechen, wie z.B. der Würdigung und Eingrenzung grüner Projekte und die damit einhergehende zweckgebundene Verwendung von Anleiheerlösen.
Die MünchenerHyp hat dies mit Ihrer Bindung an „ESG“ Kriterien getan, und eine unabhängige Überprüfung bestätigt die Inhalte für diese Emission.
Da mit dieser Emission das Modell für thematische Covered Bonds ins Leben gerufen wurde: wir rufen zu breiteren Emissionstätigkeit von grün gedeckten Schuldverschreibungen auf!
Dankeschön an Frank Damerow für die Übersetzung
